生猪养殖：肥标价差有所扩大，猪价继续上行。1）猪价继续上涨，南方走势强于北方。上周肥猪溢价提升，7月25日200/175kg生猪与标猪价差分别为0.27/0.24元/斤，周环比+0.07/+0.12元/斤。肥标价差扩大带动散户惜售和二育入场情绪增强，猪价继续上涨。由于春节前后开始南方部分区域存在外销仔猪到北方的情况，造成南方7月份出栏减少，受此影响，南方猪价走势强于北方。7月26日猪价19.29元/斤，周环比+0.2元/公斤。2）屠企宰量低位运行、冻品库存下降缓慢。多地气温偏高，加之猪价持续走高，终端白条走货不佳，屠企增量宰杀意愿不强，多地屠企宰量低位运行。7月26日涌益样本屠企屠宰量13.06万头，周环比-0.53%。终端消费低迷，屠企反馈鲜销走货为主，冻品库存下降缓慢。7月25全国冻品库容率16.74%，周环比-0.14pct。3）二育逢高出栏增加，生猪均重小幅增长。北方二次育肥逢高出栏略有增加，同时集团企业为赶出栏进度有增加出栏，支撑生猪交易均重上升。南方因肥猪溢价提升，散户惜售情绪增强，叠加部分区域有零星猪病影响，生猪交易均重下降。7月18日-25日150kg以上生猪出栏占比5.00%，周环比+0.16pct，生猪出栏均重125.39公斤，周环比+0.02%。展望后市，当前处于消费淡季，需求底部下肥猪溢价仍提升，体现大猪供给偏少，前期去产能兑现。后续消费由淡季向旺季转变，供需格局有望逐月改善，后续猪价高点值得期待。当前生猪板块估值处于低位，看好基本面改善下猪股潜力。周期右侧建议关注低估值、强贝塔标的。相关标的牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、华统股份（002840）、巨星农牧（603477）等。 白羽肉鸡：引种受限逐级传导，白鸡景气上行。1）补栏需求回暖，鸡苗价格继续上涨。当前养殖端补栏需求回升，近期补栏对应毛鸡出栏时间已过“三伏天”，叠加当前鸡苗供应量不大，种禽端拉涨意愿较强，鸡苗价格连续走高。7月26日白羽肉鸡苗价格3.06元/羽，周环比+8.90%，白羽肉鸡价格为7.66元/公斤，周环比+1.19%。7月26日父母代种鸡养殖利润/白羽肉鸡养殖利润分别为+0.36/-0.74元/羽，周环比+0.25/+0.79元/羽。2）24H2供需格局有望改善，白鸡价格有望上行。“航班限制+禽流感”疫情影响下，2022年祖代更新量同比下滑近25%。从祖代来讲，22年5月至今海外引种持续受限，国内自繁品种推广使得祖代总量有所增长，但或存在由于结构变化引发的效率下降问题。从父母代来讲，22年5月祖代引种受阻，在23H2传导至在产父母代进入下降通道，在产父母代存栏大幅下降。从商品代来讲，我们判断商品代的减量或在24H1已有所表现，体现在商品代鸡苗价格24年1-2月快速上涨，3月至今虽有所回落但依然坚挺。后续随着引种受限的逐步传导，叠加下半年消费提振&猪价上行带动，白鸡价格有望上涨。建议关注圣农发展（002299）、民和股份（002234）、益生股份（002458）。 种业：种业振兴再获强调，政策推动2025年再取得标志性成果。2月3日中央一号文件指出“加快推进种业振兴行动、推动生物育种产业化扩面提速”。6月7日，农业农村部召开加快推进种业振兴行动暨种质资源普查总结视频会，会议强调确保到2025年再取得一批标志性成果。目前我国已有多个转基因品种正式通过审定，转基因商业化落地将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农（002385）、隆平高科（000998）、登海种业（002041）、荃银高科（300087）。 风险提示 动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。
季报重点内容: 生产经营情况 1、2024Q2 1）整体表现 2024Q2，出售黄金共计43.9万盎司（13.65吨），全维持成本（AISC）为1,815澳元/盎司（1,196美元/盎司，即279元/克）。 总维持成本（AIC）为2,750澳元/盎司（429.5元/克），高于一年前，因为整个集团的资本增长项目仍在继续，其中以KCGM工厂扩建项目为首。 2024Q2公司实现的平均销售价格为每盎司3,318澳元 2）2024Q2分生产中心表现 Kalgoorlie：出售220,949盎司（6.87吨）黄金，AIC为1,712澳元/盎司（267元/克）； Yandal：出售127,158盎司（3.96吨）黄金，AIC为2,109澳元/盎司（329元/克）； Pogo：出售90,819盎司黄金（2.82），AIC为1,091美元/盎司（254元/克）。 2、2024财年 2024财年共售出162.1万盎司黄金，AISC为1,853澳元/盎司。 2024财年公司实现的平均黄金价格为每盎司3,031澳元，比去年同期高出15%。 3、2025财年指引 公司有望在2025财年交付165-180万盎司黄金，AISC为每盎司1,850-2,100澳元。由于KCGM更高品位的黄金产量增加，以及Thunderbox和Pogo的工厂可用性提高，黄金销售将主要集中在2025财年下半年。2024Q3，三个生产中心都将进行计划中的大规模检修。 2025财年增长资本支出预计在9.5亿至10.2亿澳元之间，已考虑KCGM工厂扩建资本支出5亿至5.3亿澳元，目前正处于建设阶段的第二年。维持资本支出预计在200-250澳元/盎司之间。 财务业绩情况 2024Q2销售收入为14.57亿澳元。 NorthernStar拥有一项价值3亿澳元的市场股票回购计划，该计划将持续开放至2024年9月14日（除非延期），并将继续适时使用。截至2024Q2末，该计划已完成57%（1.72亿澳元或1,950万股），剩余1.28亿澳元。静默期从2024年7月1日起至2024年8月22日（FY24业绩期）。 2024财年现金收益预计为17.8亿至18.2亿澳元（2024财年H1已实现：7.02亿澳元；2024财年H2预计10.78亿至1.18亿澳元）。 截至6月30日，净现金为3.59亿澳元，现金和金条总额为12.48亿澳元，现金、金条和投资总额为14.31亿澳元。 截至6月30日，对冲承诺总计182.3万盎司，平均价格为3,122澳元/盎司。 分生产中心生产经营情况 1、Kalgoorlie生产中心（KCGM，CarosueDam，Kalgoorlie运营中心） 1）2024Q2 2024Q2，Kalgoorlie销售了22.1万盎司黄金，AISC为1,712澳元/盎司，相比之下，2024Q1销售了22.7万盎司，AISC为 1,592澳元/盎司。矿山运营现金流为3.35亿澳元。扣除2.64亿澳元的增长资本后，矿山净现金流为7100万澳元。 2024Q2，KCGM以1,636澳元/盎司的AISC售出了10.8万盎司，而2024Q1以1,407澳元/盎司的AISC售出了12.8万盎司。矿山运营现金流为1.51亿澳元。扣除2.26亿澳元的增长资本后，矿山净现金流为-7,500万澳元。 2）2025财年指引 KCGM高品位给矿比例的不断增加预计将推动2025财年的产量增长，并在2026财年达到65万盎司（20.22吨）。KCGM的计划停产将在第一季度和第三季度进行。CarosueDam和Kalgoorlie运营中心预计将在2025财年和2026财年实现稳定的产量。 在KCGM，为扩建工厂提供磨机进料和基础设施的项目预计资本支出为4.6-4.85亿澳元。这些项目包括开发和提升地下矿井以达到800万吨/年（计划增加50万吨/年）、露天矿材料运输和基础设施要求（包括地下服务和尾矿坝设施，2025-2027财年投资）。 公司目前正处于KCGM磨矿厂扩建项目的第二个建设年。预计2025财年的增长资本支出为5-5.3亿澳元，约占预计总支出15亿澳元的34%。2025财年的主要工程包括主要设备（研磨、破碎和浮选槽）的交付和安装，以及服务基础设施（供电线路、精矿装载设施）的调试。 2、Yandal生产中心（Jundee，Thunderbox，Bronzewing）： 1）2024Q2 2024Q2，Yandal生产中心售出了12.7万盎司，AISC为2,109澳元/盎司，而2024Q1销量为11.4万盎司，AISC为2,070澳元/盎司。矿山运营现金流为1.55亿澳元。扣除8100万澳元的增长资本后，矿山净现金流为7400万澳元。 2024Q2，Jundee的加工表现和黄金产量受到加工厂火灾的影响，火灾对电线造成了严重破坏，导致计划外的研磨停机10天。本季度末，Jundee工厂恢复了正常运营状态。 在Thunderbox，6月份的工厂产量达到创纪录的150万吨，比3月份高出30%。本季度的可靠性活动主要集中在初级破碎回路，并计划进一步改进选矿工作，以实现2025财年下半年600万吨/年的稳定磨矿性能目标。 2）2025财年指引 在经历了充满挑战的24财年（所有问题均已解决）之后，随着品位一致性和选矿厂可用性的提高，Jundee的业绩有望在2025财年恢复正常。预计Thunderbox在年初完成修复工程后，将从2025财年下半年开始实现稳定的年产量600万吨。
7月27日讯 近日，恩比德暗示：“我可能是定约中最令东谈主腻烦的东谈主，我不知谈为什么。”
对此，皮尔斯在《Undisputed》节目中暗示：“我合计恩比德不懂什么叫‘被腻烦’。我合计东谈主们对恩比德更多是失望，而不是腻烦。他受到品评的原因是他我方的躯壳气象。”
“他很有个性，我心爱他在网上辱弄别东谈主的表情。但我不合计东谈主们腻烦他。咱们知谈的是，你可能是夙昔三年定约中最佳的球员体育集锦，然后老是受伤，躯壳气象欠安，在季后赛中早早出局。”